《聯(lián)合早報》中文版2月20日報道：新加坡交易所（SGX）是股市一只話題頗多的藍(lán)籌股，最近剛發(fā)布了半年業(yè)績。本周，《企業(yè)透視》聚焦新交所，除了關(guān)注影響新交所股價和派息的業(yè)績表現(xiàn)，還關(guān)注公司上市活動和金融產(chǎn)品業(yè)務(wù)。分析師針對新交所的競爭優(yōu)勢提出看法。
新交所是由新加坡兩個交易所合并成立，一個是亞洲金融風(fēng)暴后自撮馬股業(yè)務(wù)的新加坡股票交易所（SES），另一個是經(jīng)營金融期貨市場的新加坡國際金融交易所（SIMEX）。2000年，新交所首次公開售股（IPO）掛牌上市。
新交所的業(yè)務(wù)面臨許多限制。雖然經(jīng)營著新加坡唯一的股票交易所，但由于新加坡經(jīng)濟規(guī)模的有限性和開放性，新交所很早就面對海外競爭并且致力于走出國門，爭取外國公司股票在新加坡掛牌交易，包括當(dāng)年自動撮合國際股市的馬來西亞公司股票（自撮馬股），以及新交所上市后逐漸出現(xiàn)的中國公司股票（龍籌股）。
新交所的金融期貨交易同樣面對許多限制和來自海外的競爭，但走出國門的成績斐然。目前新交所是亞洲重要的債券發(fā)售籌資中樞，它的鐵礦石期貨合同、中國A50指數(shù)期貨合同和印度Nifty 50指數(shù)期貨合同，在全球獨占鰲頭。新交所在搶占在中國A50指數(shù)期貨合同市場時，曾一度出現(xiàn)新交所股價大跌的情況，但目前成功保住九成的市場份額。
最近新交所在發(fā)布業(yè)績時透露，將在年內(nèi)推出與印度股市連接的NSE IFSC-SGX connect交易和清算平臺。
目前新交所的業(yè)務(wù)主要分為兩部分：股票業(yè)務(wù)（Equities）和固定入息及貨幣與商品業(yè)務(wù)（FICC），另外一項業(yè)務(wù)是數(shù)據(jù)、聯(lián)通與指數(shù)業(yè)務(wù)（DCI），分別占上半年營收（5億7100萬元）的60％、27％和13％。
過去十年和五年漲幅不錯 在海指成份股中表現(xiàn)中上
作為海峽時報指數(shù)的成份股，新交所在過去的十年和五年里表現(xiàn)優(yōu)良，漲幅達(dá)15％和22％，在各成份股中的表現(xiàn)為中上，海指同期上漲2.4％和跌3.3％。
去年下半年，新交所股價下跌5.4％，表現(xiàn)為中下水平，海指上漲4.8％。分析師認(rèn)為，這與利率上升和全球風(fēng)險增加有關(guān)，導(dǎo)致這一時期IPO活動低迷、市場交易量和交易額下跌、公司調(diào)整后的凈利增長小、股息收益率差（dividend yield spread）降至零，分析師紛紛下調(diào)評級。
近年由于除牌股數(shù)量多于新上市股數(shù)量，使得在新加坡股市的掛牌公司減少，缺少大型IPO的撐場。新交所管理層在發(fā)布業(yè)績時，樂觀地期待今年IPO情況能有所改善。排除宏觀環(huán)境的影響，目前市場對新交所在IPO市場上的競爭力看法不一。
新加坡凱基證券研究部主任陳廣治認(rèn)為，主要原因是流動性和市場參與者不足。“在本區(qū)域，特別是與中國香港交易所相比，新交所沒什么吸引力。”
輝立證券研究部投資分析師譚鉫澄認(rèn)為，面對區(qū)域交易所的競爭，新交所在IPO市場上仍然是一個強有力的參與者，特別是在東南亞的公司上市方面。新交所的主要優(yōu)勢之一是擁有一個監(jiān)管良好和透明交易所的聲譽，在企業(yè)管理方面有著良好的記錄。新交所還采取了一些措施來提高它在IPO市場上的競爭力。
積極改善其他業(yè)務(wù)表現(xiàn) 降低掛牌公司減少影響
新交所積極通過改善其他業(yè)務(wù)的表現(xiàn)，部分抵消掛牌公司數(shù)量減少的影響。雖然散戶投資者對衍生產(chǎn)品缺乏了解，但新交所關(guān)于發(fā)展FICC等業(yè)務(wù)的策略，仍獲得不少支持。
馬來亞銀行證券公司銀行與金融區(qū)域分析主管迪蘭（Thilan Wickramasinghe）說：“衍生品作為一種業(yè)務(wù)通常更難理解，而且工具也很復(fù)雜，主要由機構(gòu)投資者使用。因此，我們認(rèn)為，新交所衍生品平臺的潛力可能需要一段時間才能完全實現(xiàn)。盡管區(qū)域競爭較激烈，新交所已經(jīng)證明其在中國和印度等關(guān)鍵的衍生品合同中，具有充足流動性的優(yōu)勢，。”
新交所的股票業(yè)務(wù)具有較高的經(jīng)營杠桿（operating leverage），并提供更好的股息透明度。但股票——現(xiàn)金（Equities-Cash）業(yè)務(wù)是個低增長且相對成熟業(yè)務(wù)，市場份額正被包括北亞在內(nèi)的區(qū)域交易所占有。
迪蘭認(rèn)可新交所打造多元資產(chǎn)、風(fēng)險管理交易地點的策略，并認(rèn)為它在關(guān)鍵的風(fēng)險管理衍生產(chǎn)品中建立了充足的流動性池和可觀的市場份額，使其在區(qū)域交易所中具有競爭優(yōu)勢。
他說：“我們認(rèn)為，對衍生產(chǎn)品平臺的持續(xù)投資來說，無論是通過有機增長還是增值并購，都是新交所實現(xiàn)持續(xù)增長的關(guān)鍵。”
FSMOne.com研究及投資組合管理部研究分析員鄭博侖說：“對新交所來說，專注于FICC業(yè)務(wù)是比較明智的，這方面增長的可能性要遠(yuǎn)高于國內(nèi)股票市場的增長。”
陳廣治認(rèn)為，新加坡投資者比較厭惡風(fēng)險，他們只買賣他們了解的產(chǎn)品。“除限制性的法規(guī)外，新交所與其他同行相比沒有什么競爭優(yōu)勢。”其他交易所可以很容易地推出類似的產(chǎn)品供投資者交易或投資。
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