杰克遜霍爾年會(huì)于8月24日至26日召開。在本次年會(huì)上，美聯(lián)儲主席鮑威爾表示，美聯(lián)儲準(zhǔn)備在適當(dāng)?shù)那闆r下進(jìn)一步加息。這表明外界預(yù)測的美聯(lián)儲將中止加息并不準(zhǔn)確。歐洲央行行長拉加德也表達(dá)了相似的鷹派觀點(diǎn)。
市場人士表示，一方面是高通脹帶來的壓力，另一方面是經(jīng)濟(jì)下行壓力，歐美央行正陷入兩難，投資者也需要保持警惕。
美聯(lián)儲“鷹聲”未止
作為知名的全球央行年會(huì)，杰克遜霍爾年會(huì)每年的會(huì)議都會(huì)吸引來自不同國家和地區(qū)的央行行長、財(cái)政官員、經(jīng)濟(jì)學(xué)家參加，共商經(jīng)濟(jì)前景和貨幣政策。
當(dāng)?shù)貢r(shí)間8月25日，鮑威爾在杰克遜霍爾年會(huì)上表示，美聯(lián)儲的職責(zé)是將通脹率降至2%的目標(biāo)區(qū)間，為此美聯(lián)儲準(zhǔn)備在適當(dāng)?shù)那闆r下進(jìn)一步加息。鮑威爾的表態(tài)也意味著此前外界關(guān)于美聯(lián)儲將中止此輪加息周期的預(yù)判并不準(zhǔn)確。
鮑威爾表示，在疫情大流行結(jié)束和收緊的貨幣政策共同作用下，最近的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示了控制通脹的有力結(jié)果，但該過程仍任重道遠(yuǎn)。
針對未來政策展望，鮑威爾表示，限制性的貨幣政策可能需要持續(xù)一定時(shí)間。不過，鮑威爾在講話中也未明確對下次貨幣政策會(huì)議會(huì)否加息作出任何暗示。美聯(lián)儲此前已經(jīng)放棄了前瞻性指引，并將貨幣政策決議與實(shí)時(shí)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)掛鉤以規(guī)避經(jīng)濟(jì)不確定性。
自去年3月開啟加息周期以來，美聯(lián)儲已連續(xù)加息11次，將聯(lián)邦基金利率區(qū)間推高至5.25%-5.5%，為過去22年來的最高水平，累計(jì)加息幅度超過525個(gè)基點(diǎn)。美國勞工部統(tǒng)計(jì)的7月通脹率已經(jīng)從去年的峰值9.1%下跌至3.2%。
歐洲央行面臨更大的壓力。歐盟統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)7月的通脹率依然高達(dá)5.3%，而歐洲央行在此輪加息周期內(nèi)共加息9次，累計(jì)加息幅度為425個(gè)基點(diǎn)，幅度明顯弱于美聯(lián)儲。
拉加德在此次年會(huì)上發(fā)表演講表示，為使通脹回落至目標(biāo)水平，該央行將把借貸成本設(shè)定在所需的高位，并在該水平維持必要長的時(shí)間。在當(dāng)前背景下，重要的是各央行為經(jīng)濟(jì)提供錨點(diǎn)，并確保物價(jià)穩(wěn)定。
拉加德表示：“在目前的環(huán)境下，對歐洲央行來說，需要將利率設(shè)定在足夠具有限制性的水平，維持必要長的時(shí)間，以使通脹率及時(shí)回落至2%的中期目標(biāo)。”
警惕歐美市場波動(dòng)
外界普遍預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲在通脹已下降至溫和區(qū)間后將會(huì)暫停繼續(xù)加息。芝商所旗下的美聯(lián)儲觀察顯示，市場押注美聯(lián)儲在9月貨幣政策會(huì)議繼續(xù)加息的可能性很小，而11月的會(huì)議上進(jìn)一步加息的可能性則達(dá)到約五成。
市場人士表示，由于貨幣政策存在不確定性，近期歐美金融市場也可能出現(xiàn)波動(dòng)，投資者需要保持警惕。
FXTM富拓首席中文市場分析師陳忠漢表示，近期歐美金融市場的投資邏輯不同于以往。舉例而言，近期美國服務(wù)業(yè)PMI數(shù)據(jù)弱于預(yù)期，通常情況下，PMI下滑會(huì)拖累股市下行，但在當(dāng)前緊縮周期中“壞消息即是好消息”。PMI下降，標(biāo)普500指數(shù)反而上漲，其內(nèi)在邏輯是數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳可能令美聯(lián)儲今年再次加息預(yù)期降溫。目前，86.5%的投資者預(yù)期美聯(lián)儲在9月會(huì)議上將保持按兵不動(dòng)。
瑞銀在最新研究報(bào)告中表示，上個(gè)月，30年期美國國債收益率上升約50個(gè)基點(diǎn)，達(dá)到4.42%的12年高位。同時(shí)，市場對5年后聯(lián)邦基金利率的預(yù)期已經(jīng)上漲約50個(gè)基點(diǎn)，達(dá)到3.75%左右，該指標(biāo)用于衡量投資者對長期中性政策利率的看法。不過，投資者上調(diào)該預(yù)期并不完全是利好，因?yàn)樗矌硗浿匦录铀俚倪h(yuǎn)憂。如果發(fā)生這種情況，美聯(lián)儲可能會(huì)繼續(xù)加息，或者至少在2024年大部分時(shí)間內(nèi)避免降息，無論哪種情況發(fā)生都會(huì)增加經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險(xiǎn)。
（張枕河）
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