當地時間2月28日，國際知名評級公司穆迪更新《全球宏觀經濟展望2023-2024》表示，盡管2023年開局呈現樂觀積極的基調，但依然預測2023年全球增長將繼續放緩，因為大多數主要經濟體的累積貨幣政策收緊給經濟活動和就業的壓力越來越大。預測20國集團經濟體增長將從2022年的2.7%降至2023年的2.0%，然后在2024年提高至2.4%。
（一）通脹將保持溫和水平，不能保證下降至央行目標。預計大多數20國集團經濟體的通脹明年將繼續下降，這由于央行政策所促進的需求放緩。在勞動力市場異常緊張的發達經濟體中，如果消費者和企業的總需求沒有明顯回落，就很難降低通脹率并保持在央行2%的目標水平。因此，我們預計發達經濟體的通脹在2023年和2024年的大部分時間里都將高于央行目標。新興市場國家的情況差異很大。
（二）央行維持利率限制的時間將長于金融市場預期。盡管人們明顯感覺到貨幣政策緊縮即將結束，但央行加息次數以及利率限制持續時間仍是未知數。如果放松金融條件削弱了美聯儲和其他央行抑制總需求的努力，它們將被迫采取更緊縮的貨幣政策。
（三）上調了幾個大型經濟體的增長預期，同時下調了少數幾個經濟體的增長預期。我們上調了對美國（Aaa穩定）、歐元區和中國（A1穩定）的2023年增長預測。我們還提高了對其他20國集團經濟體的增長預測，包括印度（Baa3穩定）、墨西哥（Baa2穩定）、俄羅斯、土耳其（B3穩定）和沙特阿拉伯（A1 穩定）。在大多數情況下，2022年下半年的強勁數據對 2023 年產生了巨大的結轉效應。同時，我們降低了對阿根廷（Ca穩定）、南非（Ba2穩定）和韓國（Aa2穩定）的增長預期。
二、盡管出現積極信號，但全球經濟風險依然存在
隨著新冠疫情相關限制的解除，中國經濟現在有望迎來消費復蘇，但對其他經濟體的溢出效應可能會減弱。反常的溫和天氣、財政支持以及轉換能源或減少能源消耗的能力幫助歐洲經濟體應對能源危機的情況遠好于預期。需求和供應正在更好地平衡。由能源、食品和商品價格下降正在增加反通脹壓力。然而，過去兩年生活成本的上漲繼續對全球家庭的購買力造成壓力。通貨膨脹的下降雖然受歡迎，但對恢復購買力的損失作用不大。美國的整體通脹已經放緩，然而通脹率仍然很高，而且它會以多快的速度繼續下降仍然存在很大的不確定性。事實證明，包括印度、巴西（Ba2穩定）、墨西哥和土耳其在內的一些大型新興市場國家的經濟勢頭比我們預期的更能抵御去年全球和國內金融環境的緊縮。然而，在發達經濟體的通脹得到嚴格控制之前，新興市場國家仍將容易受到金融市場波動加劇的影響。
盡管近期數據樂觀積極，但經濟增長仍面臨下行風險。特別是，如果需求狀況未能明顯減弱且通脹仍居高不下，則不可避免地會出現第二輪貨幣政策緊縮，從而進一步拖累經濟增長。因此，金融市場狀況的改善可能不會持續太久。此外，2023年油價可能會出現波動，具體取決于中國重新開放后將產生多少額外石油需求。油價飆升將削弱發達和新興市場經濟體在控制通脹方面取得的進展，進一步加劇家庭財務緊張。
三、經濟增長將在2023年減速，然后在2024年回升
20國集團經濟體增長將從2022年的2.7%降至2023年的2.0%，然后在2024年提高至2.4%。其中，對于發達經濟體而言，增長速度將在2023年放緩至 0.8%，超過此前估計的0.2%，隨后2024年將增長1.1%。對于新興市場國家而言，預計實際GDP 增長將從2022年的3.5%加速到2023年的3.9%，比去年 11 月份的預測高0.8個百分點，2024年預計增長4.4%，比之前的預測高0.6個百分點。
盡管進行了這些向上修正，但不應被夸大，尤其是在美國、歐元區和其他發達經濟體，包括采購經理人指數、全球工業生產和貿易量在內的高頻數據顯示，經濟活動正在顯著降溫。
美國實際GDP在2022年穩步增長2.1%，但年底勢頭較弱。包括個人消費和投資在內的個人國內需求是衡量潛在經濟實力的核心指標，占GDP的85%，在2022年第四季度僅增長了0.03%。我們認為美國核心經濟活動穩步放緩，因為有證據表明美聯儲加息逐漸導致經濟降溫。
預計美國經濟增長將在2023年停滯，因為今年上半年的溫和增長會在下半年轉為溫和收縮。預計實際GDP將在第一季度和第二季度分別增長0.8%和0.2%，這得益于低于 4.0%的失業率以及在通脹放緩的情況下購買力趨于穩定。然而，隨著進一步加息增加借貸成本并抑制投資，預計房地產、制造業和建筑業的放緩將更加嚴重并蔓延至更廣泛的經濟活動。因此，目前預計2023年第三和第四季度實際GDP將收縮約1%。經濟放緩可能會導致失業，估計這將使年底失業率上升至略低于5%的水平。
盡管預計今年全年實際GDP增長率為0.9%，比之前的預測高 0.5 個百分點，但下半年的收縮將使美國經濟在2023 年第四季度相對于2022年同期沒有增長。對于2024 年，我們維持此前增長1.1%的預測，這得益于隨著通脹緩慢消退和金融市場逐漸正常化，今年之后增長勢頭逐漸走強。預計美聯儲將額外加息兩到三次，每次加息25個基點，并且美聯儲的明確信息強化了其致力于冷卻通脹的決心。
歐元區2023年的經濟前景有所改善，這主要是因為在異常溫和的冬季和目前充足的天然氣儲存水平下，因俄烏沖突導致的能源沖擊的最嚴重擔憂并未成為現實。歐元區經濟的主要不確定性來自于2023年下半年和2024年的能源充足率。盡管工業部門表現良好，但能源限制仍將是增長的障礙。價格壓力繼續削弱家庭的購買力。歐元區經濟活動依然低迷，預計收緊貨幣政策對消費和投資的拖累將對今年的經濟增長構成壓力。因此，我們的基線預測今年下半年德國（Aaa 穩定）、意大利（Baa3負面）和法國（Aa2穩定）的增長收縮。對英國的增長預期（Aa3負面）進行了微調，預計2023 年英國經濟全年收縮0.4%，2024年增長0.8%。
歐元區2022年實際GDP預計增長3.5%。2023 年將增長0.5%，2024年將增長1.2%。雖然2023年的預測好于此前的預測，但產出將總體停滯。隨著高能源價格的第二輪效應從通脹數據中消失，通脹可能只會緩慢下降。我們預計歐洲央行將提高基準政策利率，再加息兩次，每次加息50個基點，累計加息400個基點。鑒于歐元區的信貸中介主要通過銀行業進行，這種加息幅度應該會有效提高家庭和企業的借貸成本，抑制經濟活動并降低通脹螺旋上升的風險。
中國政府全面放寬疫情限制的決定自然會推動該國的經濟活動復蘇。因此，我們將中國2023年和2024年的實際 GDP 增長預測從之前的4.0%上調至5.0%。我們預計非貿易類服務的需求反彈將支持今年春季開始的消費復蘇。旅游業和酒店業可能從復蘇中受益最大，但由于沒有對家庭的直接財政支持，反彈的持續時間和強度尚不確定。與其他經濟體類似，雖然個人家庭在疫情期間積累了總儲蓄，但他們也遭受了收入損失，并因房地產投資損失而遭受負面財富沖擊。此外，房地產行業的持續疲軟也將拖累經濟增長。雖然中國放寬了房地產行業的三個“紅線”——即可接受的債務現金比率、債務資產比率和債務權益比率的上限——以支持房地產開發商，但這些政策舉措對房地產開發商增加新的房地產銷售和支撐房價而言影響不大。
盡管中國經濟的短期反彈可能比我們預期的更為強勁，但中長期增長的風險傾向于下行。盡管短期內服務業可能出現由消費帶動的強勁繁榮，但中國增長前景面臨的結構性挑戰依然存在。人口趨勢、先前積累的經濟杠桿作用以及生產率增長的限制是經濟增長的主要制約因素。外部環境仍將充滿挑戰，美國和其他高收入國家將根據日益增長的地緣政治和安全考慮重新制定其技術投資和貿易政策。中國與幾個主要經濟體，特別是與美國的外交關系惡化，地緣政治和安全問題不太可能很快消退。西方國家限制投資流入中國、阻止技術獲取、限制中國企業進入市場以及促進多元化政策的其他措施，可能會繼續影響外國投資者對在中國開展業務的風險認知。這些措施也有可能削弱中國的經濟前景。
對于土耳其，我們將2023年和2024年的實際GDP增長預測分別從早前的2.0%和3.0%上調至2.3%和4.0%，其中考慮了與遭受地震破壞地區重建相關的經濟活動。
我們下調了對阿根廷、南非和韓國的增長預期。我們預計阿根廷經濟將在2023年收縮0.5%，然后在2024年增長1.5%。我們對其2023年增長預測的大幅下調了2.4 個百分點，主要由于干旱威脅到該國的小麥、玉米和大豆產出。出口收入減少可能會阻礙外匯儲備的積累，并使該國持續的貨幣危機進一步復雜化。
預計南非經濟增速將大幅放緩，從2022年的2.5%降至 2023年的0.4%和2024年的0.7%，分別比此前的預測低0.6 和0.5個百分點。該國經濟受到南非電力公司停電加劇影響，央行估計這將使2023年的增長減少多達2個百分點，這為該國增長潛力的現有結構性挑戰增加了另一個障礙。
受出口下降5.8%和個人消費回落0.4%的拖累，韓國經濟在2022年第四季度收縮0.4%。較低的出口需求打擊了制造業，制造業活動下降了4.1%。2023年1月的制造業采購經理人指數為48.5，表明該行業持續收縮。雖然中國的重新開放可能會提振韓國的制造業出口和旅游業，但美國和歐洲的商品需求疲軟將繼續拖累其增長前景。
盡管韓國央行自2021年年中首次加息以來已將關鍵政策利率上調了300 個基點，但韓國的潛在通脹仍然居高不下。1月通脹小幅上升，總體指標從5.0%升至5.2%，核心通脹從4.8%升至5.0%。增長來自公用事業和新鮮食品價格。盡管如此，韓國央行目前仍將維持緊縮貨幣政策。金融環境緊縮、高通脹導致消費者購買力下降以及勞動力市場疲軟將使今年該國內需增長乏力。
中國貿促微信